本文摘要：在华夏人寿被接管后，贵州首家上市公司中天金融集团股份有限公司（全称“中天金融”，000540.SZ）巨额并购华夏人寿的交易再行一次将中天金融推向市场注目焦点。

在华夏人寿被接管后，贵州首家上市公司中天金融集团股份有限公司（全称“中天金融”，000540.SZ）巨额并购华夏人寿的交易再行一次将中天金融推向市场注目焦点。　　7月17日，中天金融公告称之为，鉴于公司出售华夏人寿21%—25%股份的根本性资产重组事项尚能在进程中，将就此次华夏人寿被接管事项展开更进一步的咨询、交流，大力确保公司合法权益。　　截至7月17日收盘，中天金融股价报4.14元，当日跌幅10%。

　　逾300亿巨额并购历时近三年仍未予批　　当日，银保监会公布接管公告称之为，鉴于华夏人寿启动时了《中华人民共和国保险法》第一百四十四条规定的接管条件，银保监会驻接管组对华夏人寿实行接管。接管组依据涉及法律委托国寿身体健康产业投资有限公司按照托管地协议托管地华夏人寿业务。接管期限自2020年7月17日止2021年7月16日起至，可依法必要缩短。

　　根据银保监会的接管方案，从接管之日起，华夏人寿股东大会、董事会、监事会暂停履行职责，涉及职能全部由接管组分担。接管组行使华夏人寿经营管理权，接管组组长行使华夏人寿法定代表人职责。

接管后，华夏人寿之后如常经营，债权债务关系不因接管而变化。接管组将依法赴任，维持华夏人寿平稳经营，依法维护保险活动当事人等各利益涉及方的合法权益。　　2017年11月，中天金融公告称拟以310亿元出售华夏人寿21%-25%股权至今，目前已近三年的时间，然而该并购目前仍然悬而未决。

　　对于中天金融而言，本次重组方案根本性，牵涉到事项较多，虽然已与交易对方达成协议可行性交易方案，但仍正处于与涉及监管部门就方案所牵涉到根本性事项展开汇报、交流、咨询和细化的阶段，仍未构成最后方案，并未转入实质性审核程序。　　另据《财经涂鸦》从业内人士理解，在华夏人寿被接管后，本次根本性资产出售事项经保险监管部门审核通过的不确定性或将更进一步减少。　　中天金融称之为，如因公司原因造成本次根本性资产出售事项无法达成协议，则本次根本性资产出售事项定金将未予归还；如因不能归咎于各方的原因导致本次根本性资产出售事项无法达成协议，则本次根本性资产出售事项定金将退还给公司。　　中天金融还回应，若交易事项长年未定，公司现金流、财务成本等或将受到有利影响，不存在一定的资金占用风险。

　　中天金融正式成立于1978年，1994年在深交所上市，主营业务为房地产开发，是贵州省第一家上市公司。不过，中天金融于是以渐渐通过并购还包括华夏人寿在内的多项根本性资产，已完成由房地产企业向房地产开发业务与金融业务同步的综合经营模式的转型。

　　事实上，大手笔并购华夏人寿部分股权并不是中天金融首次使出出售金融资产。目前，中天金融必要有限公司中天国富证券，同时以贵阳金控为主体，有限公司友山基金并沦为中融人寿第一大股东，通过上述三家公司分别在保险、证券及基金三个领域开展业务。

　　债务规模可观，授信将近用于完　　债务规模可观，资产负债率低，同时授信额度却相似用于完也是放在中天金融面前的难题。　　东方金诚在评级报告中认为，中天金融有息债务规模较小，债务结构以长年有息债务居多，债务开销较轻，2020 年和 2021年届满债务规模较小，集中于支付压力大。　　东方金诚还分析指出，依赖业务运营回款构成的现金流对届满债务支付的确保压力在增大，未来届满债务的偿还债务将更加多依赖外部融资，同时开建及中环线投资规模较小，预计中天金融未来将有较小债务融资市场需求。

　　与此同时，中天金融的营业收入和营业利润率有所波动，以财务费用居多的期间费用快速增长较慢，风化公司利润，利润总额大幅增加，盈利能力持续上升，新冠肺炎疫情对公司的销售和结转产生一定负面影响，东方金诚预计短期内中天金融收益和盈利能力不存在上行压力。　　财务数据表明，截至2020年3月末，中天金融应付债券本金余额为891，244.51万元，其中一年内届满的应付债券本金余额为176，774.53万元。　　从资产负债率来看，2017-2019及2020年一季度，中天金融拆分财务报表口径的资产负债率分别为82.42%、80.67%、82.68%和82.93%，正处于较高水平。

　　中天金融认为，近年发售的债券的届满期限不存在一定集中度，须要根据债务届满情况合理筹划决定资金，如届满的应付债券金额较小，经常出现极端市场或政策变化情况下，有可能不存在一定支付风险。　　有分析指出，中天金融所处的房地产行业前期研发投放必须大量的资金，且房地产开发产品去化必须一定时间，较高的资产负债率和较低的流动比率、速动比亲率将不会影响公司债券本息的偿还债务能力。　　从可用于授信规模来看，中天金融可用于授信规模比较较低。

截至2020年3月末，中天金融已与16家商业银行创建了平稳的授信合作管理，授信品种牵涉到流动资金贷款、房地产开发贷款、保函等形式，在各家银行的授信额度总计237.47亿元，已用于授信额度213.11亿元，剩下可用于授信额度为24.36亿元，仅有占到总授信额度的10.26%。　　中天金融自身也认为，目前授信额度可给定经营规模，但随着营业规模的更进一步不断扩大，企业开建房地产项目、中环线房地产项目研发投资方面均需银行授信的反对，尽管银行授信随借款人经营规模的不断扩大而大大减少，但仍有可能不存在银行授信无法全部符合业务发展必须的风险。　　另外有一点认为的是，中天金融的负债增长速度低于净资产增长速度，中天金融在公告中认为，如果未来自有资金增长速度无法持续符合其业务发展市场需求，则有可能必须依赖外部融资来填补，外部融资将造成未来公司的负债规模之后不断扩大，有可能面对核心资产对债务覆盖面积偏高风险。

　　中天金融为民营企业，其实际掌控人为罗玉平，罗玉平通过持有人金世旗国际有限公司股份有限公司74.80%股份，间接掌控中天金融。

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